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国巨2月末整体生产产能仅35%到38%,待陆续复工产能爬升

  • 上一篇:没库存、没产能…MLCC缺货更甚年前
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  • 发表于:2020-02-27 22:18 分享至:
    2020年原本是5G起跑年,对MLCC(积层陶瓷电容器)、芯片电阻需求用量大幅增加,然在疫情影响下,需求递延至下半年为市场共识,随疫情延烧到日韩等被动元件大厂所在地,加上大陆区复工有挑战,如台系国巨(2327)、华新科(2492)在中国稼动率难以拉升,没库存、没产能下供需吃紧,估价格逐季调涨,带动族群近期行情大好。
     
    被动元件两大巨头近日公开活动接连登场,华新科25日应外资券商邀请参与在线法说会,是这一波涨价潮以来的华新科首场法说会,而国巨则是将在26日召开股东临时会,预计通过8,000万股现金增资参与发行GDR(全球存托凭证)。
     
    两档在活动前夕行情提前上演,华新科25日盘中最高上涨6.22%,终场收248.5元,涨幅3.11%;国巨盘中上涨2.79%,终场涨幅收敛至0.1%,收485元,成交量均日增。
     
    MLCC、芯片电阻没库存、没产能成被动元件产业奇景,因国巨、华新科无法拉升稼动率,产能无法有效释放,因释出货源非常稀少,传下游EMS客户从该两大厂已调不到货,惟下游需求仍在,现阶段供需缺口比农历年前更吃紧;业者指出,即使欲提升台湾厂区稼动率,招工非一蹴可几,加上人力成本等考察,预期今年被动元件供应端吃紧情况将延续。
     
    供应链指出,已有特定料号产品出现追加订单、确保料源的现象,随市场消费力递延至下半年,预期今年被动元件价格将逐季扬升,报价涨幅可能更明显。如国巨目前与EMS客户议价,涨幅中位数落在30~50%,但有为数不少规格的MLCC、芯片电阻价格涨幅已逾100%。

    国巨(2327)公布2019年财报,每股盈余为16.35元,国巨因国内大陆地区招工不易,整体生产产能仅35%到38%,致使芯片电阻及MLCC库存低于30天,创下10年最低,B/B值亦超过2,国巨董事长陈泰铭表示将适时反应成本调涨价格,不过部分外资认为国巨涨价题材难以延续,亚系外资给予国巨「劣于大盘表现」评等,美系外资亦重申「减码」评等,目标价下看355元,致使国巨股价连两天重挫。
     
    国巨今年初即因缺工及终端库存水位低,调涨芯片电阻价格,因内地地区新型冠状肺炎疫情大爆发,导致国内地区延后复工,且员工返工缓慢,国巨目前整体生产产能仅35%到38%,致使国巨芯片电阻及MLCC库存均已低于30天,因供给减少,目前公司B/B值超过2,为反应成本,国巨积极准备向客户调涨价格,涨价题材带动国巨近期股价连番大涨,不过,相较于国巨,被动元件其他厂商担心疫情将导致全球终端市场需求减缓,尤其是大中华区需求疲弱,认为供给虽然减少,但需求亦不佳,产业未见供不应求情况,因而未跟进涨价,让部分外资对国巨看法转为保守。

    国巨、华新科代理商

    国巨2019年第4季合并营收为100.16亿元,较上一季减少2.9%,较去年同期减少38.2%,单季合并毛利率为33.5%,较上季增加2.5个百分点,较去年同期减少25.6个百分点,营业利益为16.86亿元,营业利益率为16.8%,较上季增加0.6个百分点,但较去年同期减少11.3个百分点,非营业项目净支出为6.79亿元,其中一次性的M&A并购相关费用为3.3亿元及已实现及未实现外币兑换损失9.2亿元,归属于公司业主税后盈馀为8.93亿元,单季每股盈余为2.1元;累计2019年合并营收413.07亿元,较2018年减少46.5%,合并毛利率为35.8%,较2018年减少27.5个百分点,营业利益为80.31亿元,营业利益率为19.4%,较2018年减少28.4个百分点,税后盈馀为69.45亿元,每股盈余为16.35元。
     
    亚系外资最新报告指出,尽管国巨积极调涨MLCC及芯片电阻(R-Chip)价格,但国巨主要竞争对手却未涨价,随着国内地区陆续复工,供应商产能利用率回升速度正加快,决定国巨评等由「买进」调降至「劣于大盘表现」,目标价由500元下修到475元;美系外资报告则表示,国巨主要竞争对手华新科目前在台湾和马来西亚产能满载,中国产能已恢复50%至60%,进展优于国巨,由于新冠肺炎疫情影响5G智能手机需求,且同业竞争加剧,国巨涨价延续,重申「减码」评等,目标价下看355元。

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